奧飛公司發布的2013年1季報指出，公司實現收入3.18億元,同比增長18.65%;營業成本1.75億元,同比增長10.62%;營業成本增速低于營業收入,從而使得毛利率同比提升4個百分點至44.91%;三項費用合計0.89億元,同比增長40.11%;營業利潤0.51億元,同比增長30.51%;實現歸屬母公司凈利潤0.45億元,同比增長36.08%。
奧飛公司今年1季度凈利潤高增長主要是陀螺等大賣使得銷售收入同比快速增長、出廠價提價使得毛利率提升導致。公司產品以前終端零售價是出廠價的3倍,判斷今年開始出廠價提價了5%左右,推動公司毛利率同比提升了4個百分點;預計后續跟隨渠道變革、公司議價能力提升以及根據產品銷售價格彈性情況,后續還有提價空間,從而推動毛利率繼續提升。
今年1季度營業稅金及附加同比減少44.27%,主要是營改增政策導致營業稅額減少。今年1季度銷售費用同比增加43.80%,主要是公司進一步深化渠道扁平化策略導致營銷費用增加;還有就是今年1季度銷售以潮流型項目為主,推廣費用相對較高。
公司給出業績指引,預計今年上半年凈利潤增速20%-50%左右;我們預計全年業績增速可能會超過40%,具體業績增速取決于新、舊動漫項目推出情況(長線+潮流)、渠道變革進程(終端店數量增幅)、出廠價提價進程、嬰童產業經營情況及并購進程等;如果渠道變革力度很大,有可能業績同比增速會大大超預期。
奧飛公司表示預測公司2013-2015年EPS分別為0.42元、0.58元、0.77元,業績同比增速分別為43%、37%、34%;公司當前股價對應13-15年PE分別為34倍、25倍、19倍。公司新成立流通、零售、電商事業部進行渠道專業化、精細化運營,并且加速推進渠道扁平、下沉,終端數和覆蓋面將大幅提升;加上配合更多創新產品推出;公司募投項目衍生產品生產基地項目也在2013年逐步投入使用,自產比率將繼續提升,解決終端銷量高峰時產能跟不上導致供給不足的問題,這些利好因素疊加將有望引爆最終銷量大幅提升,從而給公司業績帶來很大彈性,維持“推薦”投資評級。
